海鸥住工20日晚上公布了中报，上半年公司实现营业总收入13.21亿元，同比增长10.71%；其中Q2实现收入8.67，同比增长34.40%，较一季度明显加速。
五金龙头类产品、智能家居类产品、浴缸陶瓷类产品、整装卫浴、定制橱柜、瓷砖和其他产品分别实现收入8.52亿元、0.48亿元、0.69亿元、0.86亿元、0.97亿元、1.34亿元和0.33亿元，分别同比变动-6.56%、5.63%、-27.53%、-7.91%、.00%、.00%和-28.03%。
其中，上半年公司新增的定制橱柜和瓷砖业务收入合计达2.31亿元；上半年整装卫浴略有下降，不过上半年整装卫浴订单金额达3.79亿元、同比增长.71%，Q2收入0.61亿元、增长27.78%。
我在6月16-19日，连续发文分析了海鸥住工的逻辑，并测算了业绩。
（《公司研究：海鸥住工之业绩测算》）
海鸥住工的最大看点就是整装卫浴业务。整装卫浴行业方面，最大的逻辑就是装配式建筑的*策推动，而行业技术和成本痛点的逐渐解决，使得进入住宅市场成为可能，从而大幅打开市场空间。市场空间提升幅度多大？经测算，市场规模比原来的公寓和酒店大10倍。
海鸥住工上半年整装卫浴订单的大幅加速，证实了整装卫浴行业渗透率和行业空间大幅提升的逻辑。
有些朋友问到，不是说行业加速吗，海鸥的整装卫浴收入上半年只有万，比去年还有所下降，是不是不如预期？其实不是这样的，因为海鸥从订单到确认收入有半年的滞后时间。所以海鸥的关键是看整装卫浴，不是看收入，而是看订单。上半年整装卫浴订单同比增长.71%，意味着下半年业绩大概率会很好，这也是上周海鸥住工周涨幅高达近40%的最主要原因。
我在6月的业绩测算曾预期，今年的整装卫浴订单估计达到10亿，现在来看，上半年订单3.79亿，中报的机构交流中，董秘透露目前订单4-5亿，预计全年达到10亿问题不大。
这样来看，之前预计海鸥未来2年净利复合增速50%，问题也不大。经过1周大涨后，目前pe近49倍，peg接近1，看起来市场逐渐认同了海鸥未来两年高速增长的判断。
乘*17